289 Tonnen. Rekord im zweiten Quartal. Korea kauft zum ersten Mal seit 2013 wieder Gold.

Jedes Quartal veröffentlicht der World Gold Council die maßgebliche Aufstellung der weltweiten Goldnachfrage. Die am 30. Juli veröffentlichte Ausgabe für das zweite Quartal 2026 enthielt eine Zahl, die für sich spricht: 289 Tonnen.

Das ist der größte Goldankauf einer Zentralbank, der jemals im zweiten Quartal verzeichnet wurde – ein Anstieg um 62 % gegenüber dem zweiten Quartal 2025 und mehr als das Fünffache des revidierten Wertes für das erste Quartal. Derselbe Bericht bestätigte etwas, dessen volle Tragweite sich erst in einigen Jahren an den Finanzmärkten zeigen wird: Die Liste der Käufer wird immer länger.

In dieser Woche fand zudem die zweite FOMC-Sitzung unter Warsh statt – mit einem 9:3-Beschluss für eine Beibehaltung des Leitzinses, wobei die drei Abweichler alle für eine sofortige Zinserhöhung stimmten – und am Montag gab die Bank of Korea bekannt, dass sie nach 13 Jahren Pause wieder Goldkäufe tätigen wird. Die drei Ereignisse dieser Woche stehen in einem Zusammenhang, der für jeden Goldanleger von Bedeutung ist.

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Der WGC-Bericht zum 2. Quartal: Was 289 Tonnen eigentlich bedeuten

Der Bericht „Gold Demand Trends Q2 2026“ des WGC dokumentiert alle Quellen der Goldnachfrage in den Bereichen Schmuck, Technologie, Kapitalanlagen und Zentralbanken. Die Schlagzeile zum zweiten Quartal in Bezug auf die Zentralbanken ist eindrucksvoll: 289 Tonnen – der höchste Wert für ein zweites Quartal in der gesamten Datenreihe.

Polen dominierte. Die Polnische Nationalbank stockte ihre Bestände allein im zweiten Quartal um 51 Tonnen auf, womit sich die Gesamtmenge im ersten Halbjahr auf 82 Tonnen und die Gesamtreserven auf 632 Tonnen beliefen. Polen hat sich offiziell ein Ziel von 700 Tonnen gesetzt. Nun fehlen noch 68 Tonnen, und angesichts des derzeitigen Kauftempos dürfte das Ziel noch vor Jahresende erreicht werden.

China legte einen Gang zu. Die Volksbank von China (PBOC) stockte ihre Bestände im zweiten Quartal um 33 Tonnen auf – dies war der größte vierteljährliche Zukauf seit dem vierten Quartal 2023, wodurch sich ihre Gesamtbestände auf 2.346 Tonnen erhöhten. Die PBOC hat nun 21 Monate in Folge Gold gekauft.

Die vollständige Käuferliste: Usbekistan kaufte 16 Tonnen hinzu, Kasachstan 15 Tonnen, die Tschechische Republik 6 Tonnen und Jordanien 6 Tonnen. Russland verkaufte 22 Tonnen, um ein Haushaltsdefizit auszugleichen; die Türkei verkaufte 4 Tonnen.

Die Gesamtnachfrage nach Gold – einschließlich OTC-Transaktionen – blieb im zweiten Quartal unverändert bei 1.269 Tonnen. Im ersten Halbjahr belief sich die Nachfrage auf 2.522 Tonnen im Rekordwert von 380 Milliarden US-Dollar. Die ETF-Nachfrage war im zweiten Quartal netto negativ (-45 Tonnen Abflüsse aus westlichen Fonds, da höhere Zinsen die Stimmung belasteten), was jedoch teilweise durch starke OTC-Investitionen in Höhe von 327 Tonnen ausgeglichen wurde, die vor allem von asiatischen Käufern getrieben wurden.

Die Änderung, über die Sie Bescheid wissen sollten

Hier ist eine Zahl, die kaum Schlagzeilen gemacht hat: Das WGC hat die Nachfrage der Zentralbanken für das erste Quartal 2026 von 244 Tonnen auf 57 Tonnen nach unten korrigiert.

Eine Verringerung um 187 Tonnen – was fast dem Kaufvolumen von zwei Monaten im zweiten Quartal entspricht – wurde von Metals Focus, dem Forschungsunternehmen, das die zugrunde liegenden Daten zusammenstellt, von der Kategorie „offizielle Zentralbanknachfrage“ in die Kategorie „OTC und Sonstiges“ umgegliedert.

Was bedeutet das konkret? Das Gold wurde weiterhin gekauft. Staatliche Stellen haben es im ersten Quartal nach wie vor erworben. Der Handelskanal war jedoch der außerbörsliche Markt – direkte bilaterale Transaktionen zwischen den Handelspartnern, oft ohne öffentliche Berichterstattung. Diese Käufe am außerbörslichen Markt stellen eine echte physische Nachfrage dar. Sie tauchen lediglich erst dann in den offiziellen Reservestatistiken auf, wenn die Zentralbanken beschließen, sie zu melden.

Die Schlussfolgerung: Die „enttäuschend schwache“ Nachfrage der Zentralbanken im ersten Quartal in Höhe von 57 Tonnen ging mit OTC-Käufen von Staaten in Höhe von 187 Tonnen einher, die offiziell nicht als Nachfrage der Zentralbanken erfasst wurden. Rechnet man diese zusammen, war das erste Quartal 2026 keineswegs schwach – es war lediglich ruhig.

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Koreas 13-Jahres-Rendite: Ein Mechanismus, den die meisten Menschen nicht kennen

Am Montagmorgen gab die Bank of Korea bekannt, dass sie ihre Goldkäufe wieder aufnimmt – und damit eine seit Februar 2013 andauernde Pause beendet.

Der Ansatz der BOK verfolgt zwei Wege. Der erste sind Käufe von Gold-ETFs, mit denen die Bank bereits im zweiten Quartal 2026 in kleinem Umfang begonnen hat. ETFs werden in der Währungsreservenbilanz als Wertpapiere und nicht als Gold klassifiziert, sodass sie nicht in den offiziellen Goldbeständen Koreas erscheinen.

Der zweite Weg – physisches Gold – funktioniert über einen Mechanismus, über den fast niemand spricht: Korea wird Gold in südkoreanischen Won direkt von inländischen Goldraffinerien (LS MnM und Korea Zinc) kaufen und dabei Metall erwerben, das ursprünglich für den Export bestimmt war.

Hier ist der strukturelle Grund, warum dies von Bedeutung ist: Wenn eine Zentralbank Gold mit ihrer eigenen Währung kauft, gibt sie ihre Devisenreserven nicht aus – sie stockt sie vielmehr auf. Die Bank of Korea gibt Won aus, erhält Goldbarren, und das Gold wird als Teil der Devisenreserven verbucht. Die Gesamtreserven steigen, statt zu sinken. Dies unterscheidet sich grundlegend vom Kauf von Gold auf dem Londoner Edelmetallmarkt durch den Verkauf von Dollar, bei dem die Devisenreserven aufgebraucht werden, um Gold zu erwerben.

Die BOK hob diesen Vorteil ausdrücklich hervor: „Durch den Kauf von Gold in Won, anstatt die bestehenden Dollarreserven der Bank zu nutzen, kann die Bank of Korea ihre Devisenreserven effektiv erhöhen.“ Dies ist eine wichtige Aussage zur institutionellen Logik der Goldakkumulation im Jahr 2026.

Der Ausbau wird schrittweise erfolgen – die Bank wird nur dann Gold kaufen, wenn die Hersteller dies wünschen und die Preise günstig sind. Doch der Präzedenzfall ist von Bedeutung. Südkorea ist Asiens viertgrößte Volkswirtschaft. Seine Zentralbank hatte 13 Jahre lang kein Gold gekauft. Nun ist sie wieder in den Markt eingestiegen.

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Warshs drei Abweichler

Das FOMC beschloss am 29. Juli mit 9 zu 3 Stimmen, den Federal-Funds-Satz bei 3,50–3,75 % zu belassen. Die drei Gegenstimmen – Hammack, Kashkari und Logan – sprachen sich alle für eine sofortige Anhebung um 25 Basispunkte aus.

Das ist keine Fußnote. 25 Prozent der stimmberechtigten Mitglieder des FOMC sind der Ansicht, dass der aktuelle Zinssatz bereits zu niedrig ist. Die abweichenden Meinungen wurden in der Erklärung nicht näher erläutert (Warsh hat diese aus der Powell-Ära stammende Praxis abgeschafft), doch der Markt hat sie eindeutig interpretiert: Drei Präsidenten regionaler Fed-Zentren waren bereit, sich öffentlich für eine Zinserhöhung auszusprechen, die Warsh selbst jedoch nicht durchsetzen wollte.

Auf seiner Pressekonferenz bekräftigte Warsh das 2-Prozent-Ziel mit ungewöhnlicher Deutlichkeit: „Es gibt kein weiches Inflationsziel, es gibt kein weiches implizites Ziel – nicht, solange dieser Ausschuss das Sagen hat. Es gibt nur ein Ziel, und das liegt bei 2 %.“ Er begrüßte den Anstieg der Renditen langfristiger Staatsanleihen seit der Sitzung im Juni – wobei er anmerkte, dass diese „die Wirtschaftsdaten widerspiegeln und weniger eine Reaktion auf die Geldpolitik sind“ – und bezeichnete dies als „Veränderung zum Besseren“. Die Fed überlässt einen Teil der Arbeit dem Anleihemarkt.

Die Erklärung des FOMC umfasste 166 Wörter – und war damit immer noch deutlich kürzer als Powells Durchschnitt von 313 Wörtern. Es gab keine Forward Guidance. Der für die Geldpolitik relevante Satz lautete weiterhin: „Der Ausschuss wird für Preisstabilität sorgen.“

Nach der Erklärung lag die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September je nach Quelle bei etwa 57 bis 65 %. PNC Economics ging von einer Wahrscheinlichkeit von 80 % aus, dass es bis zum Jahresende zu mindestens einer Zinserhöhung kommen wird. Der Markt preist eine Zinserhöhung bereits ein – die Frage ist nur, wann.

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Was diese Woche für DCA-Anleger bedeutet

Der Bericht des WGC für das zweite Quartal enthält einen Satz, den man sich in Ruhe durchlesen sollte: „[Die Goldnachfrage] blieb mit 1.269 Tonnen im Vergleich zum Vorjahreszeitraum unverändert, da der Goldpreis gegenüber den zu Beginn des Jahres 2026 verzeichneten Rekordhöhen nachgab.“ Die Goldnachfrage blieb bei 1.269 Tonnen in einem Quartal, in dem der Goldpreis im Durchschnitt bei 4.506 US-Dollar pro Unze lag – immer noch 37 % über dem Preisniveau des zweiten Quartals 2025 – und die Nachfrage blieb unbeeindruckt.

Wenn sich der Preis verdoppelt und die Nachfrage stabil bleibt, sagt dies etwas Grundlegendes über das Verhalten der Käufer aus. Zentralbanken optimieren nicht nach dem zeitlichen Zeitpunkt. Sie bauen ihre Bestände im Hinblick auf strategische Ziele auf. Korea kauft kein Gold, weil es zu einem günstigen Preis zu haben ist – es kauft, weil es beschlossen hat, dass Gold einen größeren Anteil an seinen Reserven ausmachen soll. Polen kauft sich seinen Weg zu 700 Tonnen, unabhängig davon, ob der Spotpreis bei 4.063 oder 4.800 US-Dollar liegt.

Heute bei 4.063 Dollar:

• Für 200 $ pro Monat erhält man 0,04922 Unzen – das sind immer noch 38,0 % mehr Metall pro Dollar als beim Allzeithoch von 5.608 $ im Januar
• Über 12 Monate: 0,5907 Unzen angesammelt bei einer Investition von 2.400 Dollar
• Bei Goldmans Jahresendziel von 4.900 US-Dollar: Wert von 2.895 US-Dollar – eine Rendite von +20,6 % auf die monatlichen Einzahlungen

Die strukturelle Nachfrage, die gerade einen Rekord für das zweite Quartal aufgestellt hat, konzentriert sich auf Preisniveaus, die denen des heutigen Tages ähneln. Die Frage, wann sich Gold von dem diesjährigen Rückgang erholt, ist eine Frage des Zeitpunkts. Die Frage, wer hier aufkauft, wird bereits durch die Daten des WGC beantwortet.

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Was wir gerade sehen

Arbeitsmarktbericht für Juli – diesen Freitag (7. August)

Der wichtigste Datenpunkt der kommenden Woche. Ein starker Arbeitsmarktbericht stärkt die Argumente für eine Zinserhöhung im September; ein schwacher Bericht schwächt sie. Die FOMC-Sitzung am 15. und 16. September ist die spannendste Sitzung seit Jahren. Was die Arbeitsmarkt- und Verbraucherpreisindexdaten bis dahin aussagen, wird darüber entscheiden, wie sich Warsh tatsächlich verhalten wird.

Verbraucherpreisindex für Juli – 12. August

Die Trendwende beim Ölpreis (heute ein Minus von 6 %, nachdem Trump den Angriff auf den Iran verschoben hat) könnte den Energie-VPI für Juli erneut in den negativen Bereich drücken – ganz im Sinne des disinflationären Wertes vom Juni. Sollte der VPI für Juli dem Muster des Juni folgen (3,5 % oder weniger), sinkt die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September erheblich, und der größte Gegenwind für Gold lässt deutlich nach.

Koreas erste Einkäufe

Der Zeitpunkt der physischen Goldkäufe Koreas hängt von bestimmten Ereignissen ab: Käufe finden statt, wenn inländische Goldraffinerien Transaktionen beantragen und die BOK beschließt, diese durchzuführen. Achten Sie auf Ankündigungen von LS MnM und Korea Zinc bezüglich der Produktions- und Exportkontingente.

Polens 700-Tonnen-Countdown

Bei einem Stand von 632 Tonnen, wobei noch 68 Tonnen fehlen, und einem Kaufvolumen von 51 Tonnen pro Quartal könnte Polen sein Ziel bereits im vierten Quartal 2026 erreichen. Wenn große Abnehmer ihre erklärten Ziele erreichen, bleibt dies auf den Märkten in der Regel nicht unbemerkt. Es wird interessant sein zu beobachten, ob Polen eine Anhebung seines Ziels ankündigt – was nicht beispiellos wäre – oder ob es sein Kauftempo kurz vor Erreichen des Ziels drosselt.

WGC-Daten zur Kreditauslastung im Juni (~6. August)

Die monatlichen WGC-Daten für Juni – den Monat, in dem der Goldpreis um 11,65 % fiel – werden zeigen, ob die Zentralbanken, darunter auch die PBOC (mit 15 t bestätigt), ihre Käufe während des Kursrückgangs beschleunigt haben. Sollten die Juni-Daten die starken Zahlen des zweiten Quartals vom Juli widerspiegeln, würde die These vom „Kaufen bei Kursrückgängen“ direkt durch Primärquellen untermauert werden.

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Fazit

In dieser Woche gab es drei wichtige Entwicklungen. Die Zentralbanken verzeichneten mit 289 Tonnen einen Kaufrekord für das zweite Quartal – angeführt von Polen mit 51 Tonnen in drei Monaten. Die Bank of Korea beendete eine 13-jährige Pause und nutzte dabei einen Mechanismus, der Goldkäufe in einen Gewinn bei den Devisenreserven umwandelt. Und Warsh hielt die Zinsen unverändert, obwohl 25 % seines Ausschusses für eine sofortige Anhebung gestimmt hatten.

Die Liste der Käufer ist gerade noch länger geworden. Die Kaufhäufigkeit nimmt zu. Und die Fed unter Warsh – mit drei Gegenstimmen und einer Wahrscheinlichkeit von 80 % für eine Zinserhöhung zum Jahresende – ist nun die wichtigste Variable, die darüber entscheidet, ob diese Erholung im September oder im Januar eintritt.

Nicht die strukturelle Nachfrage ist die Variable, sondern der Zeitpunkt.

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Dieser Artikel dient ausschließlich zu Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar. Die bisherige Entwicklung der Gold- und Silberpreise lässt keine Rückschlüsse auf zukünftige Ergebnisse zu. Führen Sie stets eigene Recherchen durch und konsultieren Sie einen qualifizierten Finanzberater, bevor Sie Anlageentscheidungen treffen. Sound Money bietet Dienstleistungen im Bereich des Anteilsbesitzes an Edelmetallen an – die vollständigen Geschäftsbedingungen finden Sie unter sound.money.