Der Ölschock, der dem Gold schadete – und die Veröffentlichung der Verbraucherpreisinflation, die alles veränderte

Die meisten Anleger gehen davon aus, dass eine Ölkrise im Nahen Osten automatisch positive Auswirkungen auf den Goldpreis hat. Krise = sicherer Hafen. Krise = Goldkurs steigt.

Am vergangenen Montag kam es in der Straße von Hormus zu Spannungen, der Ölpreis schoss in die Höhe und der Goldpreis gab um fast 3 % nach.

Am nächsten Morgen veröffentlichte das Bureau of Labor Statistics dann den Verbraucherpreisindex (CPI) für Juni – und es war der stärkste disinflationäre Monatswert seit April 2020. Der Goldpreis erholte sich. Die Zinsdiskussion änderte sich. Und das Gold-Silber-Verhältnis, das derzeit bei 70,8:1 liegt, sendet nun ein historisches Signal aus, das es zu verstehen gilt.

In dieser Woche gab es drei unterschiedliche Datenpunkte. Jeder davon erzählt einen Teil derselben Geschichte.

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Das Hormuz-Paradoxon: Warum der Ölschock sich negativ auf den Goldpreis auswirkte

Am 13. Juli ließen Berichte über Angriffe zwischen den USA und dem Iran sowie Befürchtungen einer teilweisen Sperrung der Straße von Hormus die Rohölpreise in die Höhe schnellen. Gold, von dem die meisten Menschen bei solchen Nachrichten einen Kursanstieg erwarten würden, gab um fast 3 % nach. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung durch das FOMC im Juli stieg innerhalb eines einzigen Handelstages von 34 % auf 43 %.

Das ist das Hormuz-Paradoxon – und es zu verstehen, ist von grundlegender Bedeutung, um die Preisentwicklung von Gold im Jahr 2026 einschätzen zu können.

So funktioniert der Übertragungsmechanismus:

1. Ölpreis steigt aufgrund von Befürchtungen einer Sperrung der Straße von Hormus → Rohölpreis steigt, Energiepreise schießen in die Höhe
2. Die Inflationserwartungen steigen – Händler preisen einen zweiten Schock durch die Energieinflation ein, der sich in den kommenden Monaten auf den Verbraucherpreisindex auswirken wird
3. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung steigt – das CME FedWatch-Tool reagiert auf die neu bewerteten Inflationserwartungen
4. Der Dollar legt zu – die erwarteten Zinserhöhungen machen Dollar-Anlagen attraktiver
5. Goldpreis fällt – als renditeloser, in Dollar notierter Vermögenswert wird Gold automatisch durch einen stärkeren Dollar und steigende Realrenditen belastet

Das Paradoxe daran ist, dass der geopolitische Krisenmechanismus und der Zinsmechanismus in entgegengesetzte Richtungen wirken. Die Rolle des Goldes als „sicherer Hafen“ ist real – doch sie entfaltet sich über Wochen und Monate hinweg, nicht innerhalb von Stunden. Der Zinsmechanismus hingegen wirkt sich innerhalb von Minuten aus. Am Tag des Hormuz-Schocks hatten die Zinsen die Oberhand.

Dies gilt nicht nur für den Juli 2026. Historisch gesehen verläuft die Übertragung der Auswirkungen eines Ölschocks auf den Goldpreis immer nach dem gleichen Muster: Wenn der Markt davon ausgeht, dass der Ölpreisanstieg inflationär wirkt und die Fed mit einer restriktiven Geldpolitik reagieren wird, gibt der Goldpreis trotz der Krise nach. Wird der Ölschock hingegen eher als wachstumshemmend denn als inflationär angesehen – wie im Jahr 2008 –, legt der Goldpreis schließlich wieder zu, da die Erwartungen auf Zinssenkungen steigen. Der Unterschied liegt darin, wie sich der Ölschock auf die Zins aussichten auswirkt.

Angesichts der aktuellen Lage, in der Warsh „keine Toleranz gegenüber einer erhöhten Inflation“ signalisiert, wird jede Entwicklung, die die Inflationserwartungen wieder anheizt, zunächst als Signal für eine Zinserhöhung gewertet. Die „Safe-Haven“-Prämie kommt, wenn überhaupt, erst später hinzu.

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Verbraucherpreisindex (CPI) im Juni: 3,5 %. Das Blatt hat sich gerade gewendet.

24 Stunden nach dem Ölschock am Hormuz-Kanal veröffentlichte das BLS den Verbraucherpreisindex für Juni.

Die Schlagzeile: Der Verbraucherpreisindex (VPI) stieg im Juni gegenüber dem Vorjahr um 3,5 % – ein deutlicher Rückgang gegenüber den 4,2 % im Mai, unterhalb der Konsensprognose von 3,8 % und die erste Verlangsamung seit Januar. Im Vergleich zum Vormonat sanken die Preise um 0,4 % – der stärkste monatliche Rückgang seit April 2020, dem ersten Monat der COVID-Lockdowns.

Der Kern-Verbraucherpreisindex (ohne Lebensmittel und Energie) blieb im Monatsvergleich unverändert und lag im Jahresvergleich bei 2,6 % – damit unter der Konsensprognose von 2,8 % und dem Wert von 2,9 % im Mai. Der Bericht blieb in allen wesentlichen Punkten hinter den Erwartungen zurück.

Der ausschlaggebende Faktor war der Energiesektor. Die Benzinpreise fielen im Juni um 9,7 % – eine Folge des Rückgangs der Rohölpreise, der bereits vor den Unruhen in der Straße von Hormus einsetzte. Oxford Economics stellte unmissverständlich fest, dass der Mai möglicherweise den Höchststand der Inflationsrate für das Jahr 2026 darstellt.

Die Märkte reagierten umgehend. Der Dollar gab nach. Gold und Silber erholten sich – COMEX-Gold legte am 15. Juli um 1,31 % zu, Silber um 1,84 %. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung durch das FOMC im Juli sank von 43 % auf 25 %. Noch wichtiger ist, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Dezember – die zuvor bei 87 % gelegen hatte – deutlich zurückging.

Die Ironie des 14. Juli ist bemerkenswert: Kevin Warsh sagte am selben Morgen, an dem die CPI-Zahlen veröffentlicht wurden, vor dem Finanzausschuss des Repräsentantenhauses aus und erklärte den Abgeordneten, die Fed habe „keine Toleranz für anhaltend hohe Inflation“. Er äußerte sich so an dem Morgen, an dem die Inflation den stärksten Rückgang innerhalb eines Monats seit Beginn der Pandemie verzeichnete. Die Daten und die Rhetorik trafen gleichzeitig ein – und die Daten setzten sich durch.

Nach der heutigen Veröffentlichung des Verbraucherpreisindexes (CPI) für Juni scheint es laut „US News & World Report“ weniger wahrscheinlich, dass der Offenmarktausschuss (FOMC) bei seinen nächsten Sitzungen die Zinsen anheben wird. Dies gleicht direkt den durch den Hormuz-Schock ausgelösten Zinserhöhungsaufschlag aus, der den Goldpreis unter die 4.000-Dollar-Marke gedrückt hatte.

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Das 70,8:1-Signal

Der Goldpreis liegt heute bei 4.011 US-Dollar. Der Silberpreis liegt bei etwa 56,63 US-Dollar. Damit beträgt das Gold-Silber-Verhältnis 70,8:1 – das bedeutet, dass man mit einer Unze Gold mehr als 70 Unzen Silber kaufen kann.

Die meisten Menschen verfolgen das Gold-Silber-Verhältnis nicht. Hier ist der Grund, warum sie es tun sollten.

Silber und Gold werden in einem geologischen Verhältnis von etwa 8:1 aus der Erde gefördert – pro geförderter Unze Gold fallen etwa 8 Unzen Silber an. Der Markt bewertet sie derzeit im Verhältnis von 70,8:1. Das ist fast das Neunfache des geologischen Förderverhältnisses.

Der langfristige Marktdurchschnitt für dieses Verhältnis, der bis ins Jahr 2000 zurückreicht, liegt bei etwa 65:1. Der aktuelle Wert von 70,8:1 bedeutet, dass Silber im Vergleich zu Gold mit einem erheblichen Abschlag gegenüber seinem historischen Wert gehandelt wird.

Noch wichtiger für den kurzfristigen Ausblick: Das Verhältnis von 70:1 hat seit 2024 bereits viermal als Drehpunkt fungiert. Jedes Mal, wenn das Verhältnis 70 oder mehr erreichte, kam es zu einer Umkehr – wobei Silber in den folgenden zwei bis vier Wochen eine bessere Performance als Gold erzielte. Zuletzt stieg das Verhältnis auf 71,2, bevor es innerhalb von zwei Wochen auf 66,8 einbrach – eine Entwicklung, die mit einem Kursanstieg von über 8 % bei Silber einherging.

Das bedeutet nicht zwangsläufig, dass sich das Muster wiederholt. Da jedoch der Verbraucherpreisindex (CPI) vom Juni den wichtigsten makroökonomischen Gegenwind (die Erwartungen hinsichtlich einer Zinserhöhung) beseitigt hat und das Verhältnis wieder bei 70,8 liegt, ähnelt die Ausgangslage für Silber im Vergleich zu Gold strukturell den früheren Wendepunkten.

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Was das für den DCA-Anleger bedeutet

Die dreiteilige Geschichte dieser Woche – Ölschock, Entlastung beim Verbraucherpreisindex, Verhältnis-Signal – ergibt, wenn man einen Schritt zurücktritt, tatsächlich eine einzige zusammenhängende Erzählung.

Der Hormuz-Schock führte am 17. Juli zum Tiefststand von 3.984 US-Dollar. Die Veröffentlichung der Verbraucherpreisindexzahlen beseitigte die Hauptbegründung für die Zinserhöhungsprämie, die den Goldpreis nach oben begrenzte. Und das Verhältnis von 70,8:1 deutet darauf hin, dass Silber prozentual gesehen wahrscheinlich stärker zulegen wird, sollte sich der Goldpreis in Richtung der institutionellen Kursziele erholen.

Heute bei 4.011 Dollar:

• Für 200 $ pro Monat erhält man 0,04986 Unzen – das sind fast 5 Cent pro Unze bei einer monatlichen Einzahlung von 200 $.
• Im Vergleich zum Allzeithoch von 5.608 US-Dollar im Januar: 39,9 % mehr Metall pro Dollar – die höchste DCA-Effizienz seit Anfang 2026
• Über 12 Monate bei 200 $ pro Monat: 0,5982 Unzen angesammelt bei einer Gesamtinvestition von 2.400 $
• Bei Goldmans Jahresendziel von 4.900 US-Dollar: Diese Position hat einen Wert von 2.931 US-Dollar – eine Rendite von +22,1 % auf die monatlichen Einzahlungen

Wenn Sie neben Gold auch Silber hinzufügen, sind die Zahlen noch eindrucksvoller. Bei einem Silberpreis von 56,63 US-Dollar pro Unze erhalten Sie für 200 US-Dollar 3,53 Unzen Silber – mehr als drei volle Unzen mit einer einzigen monatlichen Einzahlung. Jährlicher Zuwachs: 42,3 Unzen. Bei JPMorgans Silberziel von 75 US-Dollar entspricht dies einem Wert von 3.173 US-Dollar bei einer Investition von 2.400 US-Dollar.

Das Verhältnis ist das Signal. Der CPI dient zur Beseitigung des Katalysators. Die DCA-Berechnung für beide Metalle bildet den Rahmen für die Ausführung.

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Was wir gerade sehen

28.–29. Juli: FOMC-Sitzung – Warshs zweite Sitzung

Nach der Veröffentlichung der Verbraucherpreisindexzahlen für Juni hat der Markt eine Beibehaltung des Leitzinses im Juli weitgehend als sicher eingepreist. Entscheidend wird sein, was Warsh zu den Daten sagt – und ob er anerkennt, dass die 4,2 % vom Mai möglicherweise den Höchststand darstellten. Sollte sich der Ton seiner Äußerungen mildern oder sollte er die Tür für Zinssenkungen im weiteren Verlauf des Jahres offen lassen, könnte Gold eine deutliche Erholungsrallye erleben. Bleibt er trotz der Daten an seiner restriktiven Haltung festhalten, wird die Entscheidung im September zum entscheidenden Moment.

Verbraucherpreisindex für Juli – 12. August

Die schwachen Zahlen für Juni werfen die Frage auf: Handelte es sich hierbei um einen einmaligen Energieeffekt oder um den Beginn einer anhaltenden Abschwächung? Da die Ölpreise aufgrund der Nachrichten aus dem Hormuz-Kanal inzwischen wieder stark angestiegen sind, könnte sich die Energiekomponente im Juli teilweise wieder umkehren. Die Kerninflation – die im Juni unverändert blieb – wird das aussagekräftigere Signal liefern.

Die Lage am Hormuz: Weiterhin aktuell

Durch die Straße von Hormus werden etwa 20 % der weltweiten Ölversorgung transportiert. Die Eskalation vom 13. Juli ist noch nicht vollständig beigelegt. Sollte sich die Lage verschlechtern, kommt die Kette „Öl – Zinsen – Gold“ erneut zum Tragen. An dem nächsten Handelstag, an dem der Ölpreis aufgrund von Nachrichten aus der Straße von Hormus mit einer Kurslücke nach oben steigt, könnte der Goldpreis aufgrund desselben Paradoxons erneut fallen.

Das Verständnis des Mechanismus – und nicht die bloße Reaktion auf die Marktberichterstattung – ist es, was diszipliniertes Aufbauen eines Portfolios von emotionalen Marktreaktionen unterscheidet.

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Fazit

Ein Ölschock wirkte sich negativ auf den Goldpreis aus, da er theoretisch inflationär war – auch wenn die tatsächliche Inflationsrate im Juni den niedrigsten Monatswert seit mehr als fünf Jahren erreichte. Die Daten sind wichtiger als die Erklärungsversuche, und die Daten lagen bei 3,5 %.

Der Goldpreis liegt bei 4.011 US-Dollar. Der Zinsaufschlag, der den Goldpreis bisher gedrückt hatte, hat sich teilweise verringert. Das Gold-Silber-Verhältnis befindet sich auf einem historischen Wendepunkt. Die revidierten Jahresendziele aller großen Banken liegen weiterhin zwischen 4.600 und 4.900 US-Dollar.

Die Komplexität dieser Woche lässt sich ganz einfach zusammenfassen: Der makroökonomische Gegenwind hat gerade nachgelassen. Die strukturellen Nachfragefaktoren – Zentralbanken, physische Lieferung, die PBOC mit einer 20-monatigen Serie – haben sich nicht verändert. Die DCA-Berechnungen sehen jetzt besser aus als noch im Januar.

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Dieser Artikel dient ausschließlich zu Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar. Die bisherige Entwicklung der Gold- und Silberpreise lässt keine Rückschlüsse auf zukünftige Ergebnisse zu. Führen Sie stets eigene Recherchen durch und konsultieren Sie einen qualifizierten Finanzberater, bevor Sie Anlageentscheidungen treffen. Sound Money bietet Dienstleistungen im Bereich des Anteilsbesitzes an Edelmetallen an – die vollständigen Geschäftsbedingungen finden Sie unter sound.money.