Der Goldpreis fiel auf ein Zweimonatstief, erholte sich dann aber wieder. Hier erfahren Sie, wer gekauft hat.

Für Gold war es eine Woche, die aus der Ferne betrachtet wie ein Achselzucken wirkte. Der Kurs eröffnete am Sonntagabend bei 4.142,40 US-Dollar, sank am Mittwoch auf ein Wochentief von 4.066,31 US-Dollar und schloss bei knapp 4.195 US-Dollar – ein Plus von rund 1,3 % im Wochenverlauf.

Hinter dieser Gleichgültigkeit verbarg sich eine turbulente Entwicklung. Der Tiefststand am Mittwoch war ein Zweimonatstief, das durch einen stärkeren Dollar und steigende Renditen für US-Staatsanleihen verursacht wurde. Dann griffen Käufer ein, und der Freitag entwickelte sich zum stärksten Handelstag der Woche für Gold. Am frühen Morgen wird Gold knapp über 4.200 Dollar gehandelt, Silber liegt über 61 Dollar.

Die interessantere Frage als „Wo liegt der Kurs?“ lautet: „Wer kauft bei Kursrückgängen, und wer verkauft?“ Die in dieser Woche veröffentlichten Daten geben darauf eine deutlichere Antwort als jedes Diagramm.

---

So verlief die Woche

Laut dem wöchentlichen Rückblick von Kitco kam die Aufwärtsbewegung am Dienstag ins Stocken, als der Dollar und die Renditen für US-Staatsanleihen zulegten, und am Mittwoch beschleunigten sich die Verkäufe angesichts der Erwartungen einer Zinserhöhung. Am Donnerstag kam es zu einer Erholung, nachdem eine starke Auktion 30-jähriger US-Staatsanleihen dazu beitrug, die Renditen wieder zu senken. Am Freitag kam es zur stärksten Bewegung der Woche: Der Dollar gab nach, die Renditen sanken, der Ölpreis gab nach, und Berichte über konstruktive Gespräche zwischen den USA und dem Iran sowie Kaufaktivitäten bei Kursrückgängen nahe der 4.100-Dollar-Marke stützten die Erholung.

Reuters berichtete, dass der Spotpreis für Gold am Freitag um 1,5 % auf 4.194,36 US-Dollar stieg und damit ein Wochenhoch erreichte, während die Renditen 10-jähriger US-Anleihen von den am Mittwoch erreichten Höchstständen seit über zwei Jahrzehnten zurückgingen. Die Rendite 10-jähriger Anleihen schloss die Woche bei 5,243 %. Silber legte am Freitag um 2,4 % auf 60,77 US-Dollar zu.

Die eigenen Unterlagen der Fed erklären, warum die Renditen so stark schwankten. In dem am Mittwoch veröffentlichten Protokoll der Sitzung vom 15. bis 16. September hieß es: „Die meisten Teilnehmer waren der Ansicht, dass eine weitere Anhebung des Zielkorridors für den Federal-Funds-Satz bis zum Jahresende wahrscheinlich angemessen wäre.“ Außerdem hieß es, die Teilnehmer hätten „in den letzten Monaten keine ausreichenden Fortschritte bei der Senkung der Inflation festgestellt“, und fast alle sähen die Inflationsrisiken nach oben gerichtet, während sich die Risiken am Arbeitsmarkt weitgehend ausgeglichen hätten. Am Donnerstag erklärte Alberto Musalem, Präsident der Fed von St. Louis, die Fed müsse erneut die Zinsen anheben, um die Inflation wieder auf 2 % zu senken. Am Freitag bezifferte der FedWatch der CME die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Oktober auf 19 % und die Wahrscheinlichkeit mindestens einer Zinserhöhung bis Dezember auf 84 %.

Im Klartext: Der Markt rechnet bereits mit einer weiteren Zinserhöhung in diesem Jahr. Die wöchentlichen Schwankungen des Goldpreises waren darauf zurückzuführen, dass der Markt die Wahrscheinlichkeit und den Zeitpunkt neu einschätzte, und nicht darauf, dass neue Erkenntnisse gewonnen wurden.

---

Wer hat bei Kursrückgängen gekauft?

Die Fonds kauften weiterhin Edelmetalle hinzu

Der World Gold Council berichtete, dass der Goldpreis im September um mehr als 8 % gefallen sei, während die weltweiten Gold-ETFs um mehr als 70 Tonnen zulegten. Der WGC erklärte, er habe in seinen Daten, die bis Januar 2004 zurückreichen, bisher noch keinen Monat beobachtet, in dem sich Bewegungen dieser Größenordnung kombiniert hätten. Derselbe Bericht zeigte auch die Kehrseite: Die Positionen von verwalteten Fonds an der COMEX gingen um 84 Tonnen Äquivalent zurück, und die Spread-Positionen sanken um 156.

Der September war also kein einheitlicher Markt. Es waren zwei. Die eine Gruppe baute ihre Bestände an physisch gedeckten Wertpapieren über ETFs weiter aus. Eine andere Gruppe löste ihre Futures-Positionen auf, und diese Auflösung trug dazu bei, den Preis trotz der ETF-Nachfrage nach unten zu drücken.

Die Zentralbanken kauften weiter ein

Chinas Zentralbank stockte ihre Goldreserven im September um 21 Tonnen auf und erhöhte sie damit auf 2.196 Tonnen. Dies war der größte monatliche Zuwachs seit September 2023 und der 23. Monat in Folge, in dem Käufe getätigt wurden. Kitco stellte fest, dass China seine Käufe verstärkte, als die Goldpreise nachgaben. Marissa Salim vom World Gold Council schrieb, dass die Zentralbanken weltweit im August Nettoankäufe in Höhe von 39 Tonnen und bis einschließlich August insgesamt 170 Tonnen verzeichneten, wobei Polen mit 98 Tonnen seit Jahresbeginn an der Spitze lag und China mit 80 Tonnen den zweiten Platz belegte.

Auch Polen machte weiter. Zentralbankgouverneur Adam Glapiński erklärte , die NBP habe Ende September fast 673 Tonnen gehalten , gegenüber mehr als 648 Tonnen Ende August, und bezeichnete die Bank als „sehr nah“ an ihrem Ziel von 700 Tonnen. Bankier.pl schätzte die Käufe im September auf etwa 25 Tonnen – den größten Zuwachs seit 19 Monaten –, betonte jedoch, dass es sich bei dieser Schätzung nicht um offizielle Daten handele.

Und ein Verkäufer hat Gewinne mitgenommen

Nicht jeder kaufte zu. Die Zentralbank von Tansania verkaufte etwa fünf Tonnen Gold zu einem Preis von rund 4.640 US-Dollar pro Unze, sodass von den 35,4 Tonnen, die sie angehäuft hatte, noch etwa 30 Tonnen übrig blieben. Gouverneur Emmanuel Tutuba erklärte, die Analysten der Bank hätten die Preise als günstig eingeschätzt und verkauft, den Verkauf dann aber eingestellt, als die Preise später wieder fielen.

Das ist eine nützliche Realitätsprüfung. Zentralbanken sind kein einheitlicher Block, der im Gleichschritt agiert. Einige Reserveverwalter betrachten Gold als eine Position, die sie bei attraktiven Preisen abbauen. Auffällig ist, wie unausgewogen das Bild nach wie vor ist: Zwei der weltweit beständigsten Käufer haben zusammen in einem einzigen Monat rund 46 Tonnen hinzugekauft (unter Berücksichtigung von Bankiers inoffizieller Schätzung für Polen), während gleichzeitig fünf Tonnen verkauft wurden.

---

Die Argumente der Skeptiker

Hier kommt es auf die Ausgewogenheit an, daher sollte man diese Einschätzung mit Vorsicht betrachten. Die StoneX-Analystin Rhona O’Connell erklärte gegenüber Reuters: „Man könnte argumentieren, dass eine weitere Zinserhöhung der Fed bereits eingepreist ist, aber das gilt auch für die Erwartung weiterer Nettokäufe seitens des öffentlichen Sektors. Ohne ein ‚Black-Swan‘-Ereignis fällt es mir schwer, mir vorzustellen, dass der Goldpreis überzeugend nach oben ausbrechen könnte.“ Mit anderen Worten: Die oben beschriebenen Käufer könnten bereits im Preis berücksichtigt sein.

Die HSBC senkte am 1. Oktober ihre Goldprognosen auf durchschnittlich 4.490 US-Dollar pro Unze für 2026 und 4.825 US-Dollar für 2027. Sie erklärte außerdem, dass Gold kurzfristig weiter unter Druck geraten könnte, sich aber wahrscheinlich der Talsohle nähert, und rechnete damit, dass die Zentralbanken als Reaktion auf Kursrückgänge ihre Käufe wieder aufnehmen würden, insbesondere bei Kursen nahe oder unter 4.000 US-Dollar.

Die Meinungen gehen auseinander. In der wöchentlichen Umfrage von Kitco waren 7 von 14 Wall-Street-Analysten (50 %) optimistisch und 2 pessimistisch, während 45 % der 206 Main-Street-Teilnehmer optimistisch und 37 % pessimistisch waren.

---

Technische Niveaus, übersetzt

• 4.200 Dollar sind die Obergrenze, an die der Goldpreis immer wieder stößt. Am frühen Freitag erreichte er 4.207,48 Dollar und bewegt sich seitdem um diesen Wert herum.
• 4.000 Dollar sind die Untergrenze, die Käufer immer wieder anführen. O’Connell sagte, der Kauf bei den Tiefstständen spiegele „eine sich bildende Untergrenze … im Bereich von 4.000 Dollar“ wider. Han Tan von Bybit warnte, dass eine hartnäckige Inflation einen erneuten Test der 4.000-Dollar-Marke erzwingen könnte.

Was das bedeutet: Gold bewegt sich in einer engen Handelsspanne. Ein Schlusskurs über 4.200 Dollar wäre bemerkenswert, und ein Rückgang unter 4.000 Dollar würde die oben beschriebenen Käufer auf die Probe stellen. Für jemanden, der nach einem festen Zeitplan aufstockt, ändert keines dieser Niveaus etwas am Plan.

---

Was dies für den DCA-Anleger bedeutet

Wochen wie diese zeigen, warum ein festgelegter Zeitplan besser ist als ein Rätselraten. Hätten Sie einen beliebigen Tag für den Kauf ausgewählt, hätten Sie zwischen 4.066 und 4.207 Dollar bezahlt. Bei einem Monatsplan wird einfach zum aktuellen Kurs gekauft und dann weitergemacht.

Die Rechnung beläuft sich auf etwa 4.200 Dollar:

• Für 200 Dollar im Monat erhält man etwa 0,0476 Unzen Gold, was etwa 33,5 % mehr Gold pro Dollar entspricht als beim Allzeithoch von 5.608 Dollar im Januar.
• Zwölf Monate lang jeweils 200 Dollar einzuzahlen (insgesamt 2.400 Dollar) ergibt zum heutigen Preis etwa 0,571 Unzen.
• Sollte der Goldpreis lediglich das Tageshoch vom 25. August bei 4.607 US-Dollar (laut StoneX) wieder erreichen, wären diese 0, 571 Unzen etwa 2.633 US-Dollar wert, was einem Gewinn von rund 9,7 % gegenüber den Einzahlungen entspräche.
• Bei einem Kauf zum Tiefststand von 4.066,31 Dollar am Mittwoch hätte man etwa 0,0492 Unzen erhalten – rund 3,3 % mehr als bei einem Kauf von 200 Dollar zum Kurs von 4.200 Dollar.
• Bei einem Silberpreis von etwa 61 Dollar erhält man für 200 Dollar im Monat etwa 3,28 Unzen.

Das ist einfache Rechenkunde, keine Prognose. Der springende Punkt ist, dass ein beständiger Käufer bei Kursrückgängen mehr Unzen sammelt und nie den Tiefststand ermitteln muss. Bei Sound Money zahlen Käufer von Bruchteilen bei kleinen Mengen den Preis für eine ganze Unze statt der hohen Aufschläge, die normalerweise mit kleinen physischen Käufen einhergehen – und genau das macht einen Monatsplan so praktisch.

---

Was wir gerade sehen

• Der Verbraucherpreisindex (CPI) für September wird am Mittwoch, dem 14. Oktober, veröffentlicht. Laut einer Vorschau von InvestingLive geht der Konsens davon aus, dass die Gesamtinflation im Jahresvergleich auf rund 3,7 % steigen wird (+0,6 % im Monatsvergleich), angetrieben durch einen Anstieg der Energiepreise, während die Kerninflation stabil bei etwa 2,4 % bleiben dürfte (+0,2 % im Monatsvergleich). Es handelt sich um den letzten Inflationsbericht vor der Sitzung der Fed am 27. und 28. Oktober. Ein starker Kernwert könnte die Spekulationen auf eine Zinserhöhung im Oktober wiederbeleben, während ein schwacher Wert die Erwartungen für Dezember verstärken würde.
• Die FOMC-Sitzung vom 27. bis 28. Oktober. Laut CME FedWatch liegt die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung bei etwa 18 %, wobei die Rendite 10-jähriger Anleihen heute Morgen bei etwa 5,23 % lag.
• Polens Ziel von 700 Tonnen. Nach Angaben der NBP ist dieses Ziel fast erreicht. Ob es dabei bleibt oder ein neues Ziel festgelegt wird, wird viel darüber aussagen, wie lange die Nachfrage der Zentralbank anhält.
• Chinas Reservendaten für Oktober. Ein 24. Monat in Folge würde die Serie verlängern.
• ETF-Zuflüsse im Vergleich zur Futures-Positionierung. Die Entwicklung im September war ungewöhnlich. Es bleibt abzuwarten, ob sich dies dadurch ausgleichen wird, dass sich das Wachstum der ETFs verlangsamt oder die Futures-Positionen wieder ausgebaut werden.

---

Fazit

Der Goldpreis fiel auf ein Zweimonatstief, erholte sich jedoch und schloss die Woche mit einem Wochengewinn von 1,3 % ab – und stand die ganze Woche im Spannungsfeld zwischen einer Fed, die eine weitere Zinserhöhung erwartet, und Käufern, die Kursrückgänge als Kaufgelegenheit betrachten. Die Daten für September zeigten, dass ETFs während eines Kursrückgangs von 8 % mehr als 70 Tonnen zulegten, China seinen größten monatlichen Zukauf seit drei Jahren verzeichnete und Polen sich seinem Ziel von 700 Tonnen näherte. Eine kleine Zentralbank verkaufte. Insgesamt deuten die Anzeichen weiterhin auf einen geduldigen Aufbau von Beständen auf einer Seite der Bilanz hin.

Sie müssen nicht vorhersagen, wer die nächste Runde gewinnt. Durch regelmäßige monatliche Käufe lassen Sie Kursrückgänge einfach auf sich zukommen, und niedrigere Preise bedeuten lediglich, dass Sie für denselben Geldbetrag mehr Unzen erhalten.

---

Dieser Artikel dient ausschließlich zu Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar. Die bisherige Entwicklung der Gold- und Silberpreise lässt keine Rückschlüsse auf zukünftige Ergebnisse zu. Führen Sie stets eigene Recherchen durch und konsultieren Sie einen qualifizierten Finanzberater, bevor Sie Anlageentscheidungen treffen. Sound Money bietet Dienstleistungen im Bereich des Anteilsbesitzes an Edelmetallen an – die vollständigen Geschäftsbedingungen finden Sie unter sound.money.