Gold hat US-Staatsanleihen bei den weltweiten Währungsreserven überholt. Der steigende Verbraucherpreisindex hat es gerade noch günstiger gemacht.

Was letzte Woche passiert ist

Dienstag, 10. Juni – Der Verbraucherpreisindex (CPI)

Der Verbraucherpreisindex für Mai lag bei 4,2 % im Vergleich zum Vorjahresmonat – dies ist der dritte Monat in Folge mit steigender Inflationsrate und der höchste Wert seit 2023. Die Marktprognose lag bei 4,0 %. Die Reaktion folgte umgehend: Der Dollar legte zu, die Renditen für US-Staatsanleihen stiegen, und der Goldpreis fiel um 2,1 % auf 4.172,44 US-Dollar, den tiefsten Stand seit Ende März.

Am selben Tag trübten die erneuten Feindseligkeiten im Iran-Israel-Konflikt den Optimismus hinsichtlich eines Waffenstillstands, der den Goldpreis in den vergangenen Wochen gestützt hatte.

Donnerstag, 11. Juni – Die Zinserhöhung der EZB

Die Europäische Zentralbank hat zum ersten Mal seit 2023 die Zinsen angehoben und dies mit der anhaltenden Inflation in der Eurozone begründet. Dies verstärkte weltweit den Druck, dass die Zinsen „länger auf einem höheren Niveau“ bleiben werden. Wenn zwei der weltweit größten Zentralbanken gleichzeitig eine restriktive Geldpolitik verfolgen, bekommen dies Risikoanlagen – darunter kurzfristig auch Gold – zu spüren.

Freitag, 12. Juni – Die Wende

Präsident Trump erklärte öffentlich, der Konflikt zwischen dem Iran und Israel sei beendet, woraufhin die Gold-Futures stark anzogen und bei 4.234 Dollar eröffneten – ein Tagesgewinn von 3,4 %. Die geopolitische Angstprämie unterliegt zwar Schwankungen, doch das Muster ist eindeutig: Jedes Mal, wenn sich die Spannungen im Zusammenhang mit dem Iran entspannen, schwächt sich die Unterstützung ab; jedes Mal, wenn sie eskalieren, kehrt diese Unterstützung zurück.

Heute, 15. Juni – 4.343 Dollar

Der Goldpreis notiert bei 4.343 US-Dollar, was einem Anstieg von 148 US-Dollar gegenüber dem Eröffnungskurs vom 12. Juni entspricht, während die Märkte das Signal für einen Waffenstillstand verdauen und sich im Vorfeld der ersten FOMC-Sitzung unter Warsh positionieren.

---

Der EZB-Bericht: Ein Strukturwandel in Zahlen

Während das Makro-Rauschen die Schlagzeilen beherrschte, wurde die eigentliche Geschichte der Woche bereits vor zwei Wochen veröffentlicht und hat in den etablierten Finanzmedien noch nicht vollständig Beachtung gefunden.

Am 2. Juni veröffentlichte die Europäische Zentralbank ihren Bericht über internationale Reserven und Fremdwährungsliquidität, und die Schlagzeile verdient es, in Ruhe gelesen zu werden: Gold macht nun 27 % der weltweiten Zentralbankreserven aus – ein Anstieg gegenüber 20 % im Vorjahr. Dieser Anstieg um sieben Prozentpunkte innerhalb eines einzigen Jahres ist kein Rundungsfehler. Es handelt sich um die größte Veränderung in der Zusammensetzung der weltweiten Reserven innerhalb eines Jahres in der jüngeren Geschichte.

Zum Hintergrund: US-Staatsanleihen waren in der Vergangenheit weltweit die dominierende Reservewährung – das, was jede Zentralbank hält, weil der Dollar die Weltreservewährung ist. Dieses Verhältnis hat sich nun strukturell verändert. Weltweit wird mehr Gold als US-Staatsanleihen gehalten. Das ist keine Vorhersage oder Prognose. Es ist die Gegenwart.

Die Zentralbanken kauften im Jahr 2025 rund 850 Tonnen Gold – ein Rückgang gegenüber dem Niveau von über 1.000 Tonnen in den Jahren 2022 bis 2024, aber immer noch deutlich über jeder historischen Norm vor 2022. Die EZB bezeichnet dies als dauerhaften strukturellen Wandel – und nicht als Konjunkturzyklus.

---

Hinter den Kulissen: Der Käufer, den niemand kommen sah

Hier ist etwas, worauf fast kein Mainstream-Medium hinweist: Der größte Einzelabnehmer von Gold im Jahr 2025 war keine Zentralbank.

Der Bericht der EZB wies darauf hin, dass Tether – der Emittent der weltweit größten Stablecoin – im Jahr 2025 mehr als 100 Tonnen Gold gekauft hat. Zum Vergleich: Polen, das im Jahr 2025 an der Spitze aller Zentralbanken stand, kaufte ebenfalls etwa 100 Tonnen. Die Käufe von Tether fielen sogar noch größer aus.

Was bedeutet es, wenn ein Krypto-Unternehmen Gold im Umfang eines Nationalstaates kauft? Die Interpretation der EZB ist eindeutig: Stablecoin-Emittenten greifen auf physisches Gold als Reserveunterlegung für ihre digitalen Dollar-Instrumente zurück. Der weltweit größte Stablecoin – ein digitales Instrument, das über „Reservevermögen“ in Höhe von mehr als 100 Milliarden US-Dollar verfügt – entscheidet sich neben T-Bills für Gold. Die EZB weist darauf hin, dass dies potenzielle makroökonomische Bedeutung haben könnte, sollte das Wachstum der Stablecoins anhalten.

Diese Nachfrage gab es vor fünf Jahren noch nicht. Sie ist nicht konjunkturbedingt. Sie wird auch nicht verschwinden, wenn der nächste Arbeitsmarktbericht starke Zahlen zeigt. Tether benötigt Gold zur Absicherung seines Stablecoins, unabhängig davon, wie sich die Fed am Mittwoch entscheidet.

Kleinere Käufer, dasselbe Signal

Ein weiterer erwähnenswerter Punkt: In der Berichterstattung der vergangenen Woche wurde erwähnt, dass die georgische Zentralbank ihre Reserven um 100 Millionen US-Dollar an LBMA-konformen Goldbarren aufgestockt hat, wodurch sich ihre Gesamtreserven auf einen Rekordwert von 7 Milliarden US-Dollar erhöhten und der Goldanteil nun 15,5 % ihres Portfolios ausmacht. Georgien ist kein bedeutender Akteur auf dem Goldmarkt. Doch die Tatsache, dass eine kleine osteuropäische Volkswirtschaft ihre Reserven bewusst in Richtung eines Goldanteils von 15 % verlagert – und zwar in demselben Jahr, in dem die EZB bestätigt, dass Gold weltweit die US-Staatsanleihen überholt hat –, ist ein Muster, das sich auf allen Ebenen zeigt.

---

Was die Veröffentlichung des Verbraucherpreisindexes tatsächlich für Gold bedeutet

An dieser Stelle kommt der auf den ersten Blick widersprüchliche Teil der Analyse ins Spiel.

Die übliche Reaktion auf eine hohe Inflation lautet: höhere Zinsen → stärkerer Dollar → niedrigerer Goldpreis. Genau das ist am 10. Juni geschehen. Betrachtet man jedoch den Zeitraum der letzten sechs Monate, kehrt sich dieser Zusammenhang um. Die historischen Allzeithochs des Goldpreises bei 5.608 US-Dollar im Januar wurden gerade deshalb erreicht, weil die Inflation von 3,8 % die Absicherungsnachfrage institutioneller Anleger ankurbelte. Das Argument, dass Gold in einem inflationären Umfeld floriert, wird durch eine kurzfristige Reaktion des Zinsmechanismus nicht widerlegt – es wird vielmehr durch die strukturellen Nachfragedaten gestützt, die wir gerade betrachtet haben.

Die kurzfristigen Schwierigkeiten sind real. Der Verbraucherpreisindex (CPI) von 4,2 % im Mai macht eine Zinssenkung im Juni praktisch unmöglich und erhöht die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im weiteren Verlauf des Jahres (die Märkte preisen bis Dezember eine Straffung um rund 20 Basispunkte ein). Das ist ein Gegenwind für den Gold-Spotpreis.

Das ist aber auch der Grund, warum die Zentralbanken, Tether und die DCA-Anleger, die bei den Tiefstständen im März gekauft haben, ihre Positionen halten und aufstocken. Eine Inflationsrate von 4,2 % ist genau das Szenario, gegen das diese 27 % der Reserven absichern sollen.

---

Die Rechnung beläuft sich auf 4.343 Dollar

Sie kaufen heute Gold zu einem Preis von 4.343 US-Dollar – das sind 1.265 US-Dollar weniger als das Allzeithoch vom Januar bei 5.608 US-Dollar. Mit jedem Dollar, den Sie diesen Monat investieren, erhalten Sie 22,5 % mehr Gold als noch vor sechs Monaten.

Bei 200 $ pro Monat:

• Kauf im Juni: 0,04605 Unzen zu 4.343 $
• Jährlicher Zuwachs bei diesem Preis: 0,5527 Unzen über 12 Monate
• Gesamtinvestition: 2.400 $
• Bei Goldmans Jahresendziel von 4.900 $: Position im Wert von 2.708 $ – eine Rendite von +12,8 % auf Ihre Einzahlungen

Diese Rechnung setzt nicht voraus, dass Gold ein neues Allzeithoch erreicht. Sie setzt lediglich voraus, dass sich die These von Goldman – anhaltende Nachfrage seitens der Zentralbanken, zunehmende ETF-Zuflüsse, strukturelle Umschichtungen der Reserven – weiterhin in dem Tempo bestätigt, das die EZB gerade bestätigt hat.

Bei einem Anteilsbesitz zu Ganzunzen-Preisen wird jeder Dollar Ihres monatlichen Beitrags zum Kassakurs angelegt, ohne dass ein Aufschlag von 20–30 % für den Anteilsbesitz anfällt. Die „Sound Money“-Struktur wurde genau für diese Art der DCA-Kalkulation entwickelt.

---

Was wir gerade sehen

16.–17. Juni – Warshs erste FOMC-Sitzung

Dies ist das am meisten beachtete Ereignis der Woche. Niemand rechnet mit einer Zinssenkung. Die Frage ist der Tonfall. Angesichts einer Inflationsrate von 4,2 % und einer sich beschleunigenden Entwicklung steht Warsh vor seiner ersten echten Bewährungsprobe in Sachen Kommunikation: Signalisiert der neue Vorsitzende, dass die Schwelle für Zinserhöhungen gesunken ist? Jede Formulierung, die den Auswärtstrend in Richtung Lockerung aufhebt – oder die Möglichkeit einer Zinserhöhung ausdrücklich anerkennt –, würde den Druck auf den Goldpreis kurzfristig erhöhen. Umgekehrt könnte sich die Erholungsrallye beim Goldpreis fortsetzen, sollte Warsh eine abwartende Haltung einnehmen.

Achten Sie auf den Wortlaut der Erklärung nach der Sitzung, nicht auf die Entscheidung selbst. Die Entscheidung steht bereits fest.

Waffenstillstand zwischen dem Iran und Israel

Trumps Behauptung, der Krieg sei beendet, stellt kein verbindliches Waffenstillstandsabkommen dar. Man sollte in den nächsten 48 bis 72 Stunden auf entsprechende Schritte aus Teheran achten. Sollte sich diese Behauptung nicht bestätigen, wird sich die geopolitische Untergrenze für den Goldpreis schnell wieder durchsetzen.

Importnachfrage in Indien nach Einführung des 15-prozentigen Zolls

Indien hat im Mai seinen effektiven Einfuhrzoll auf Gold auf etwa 15 % angehoben. Die unmittelbaren Auswirkungen sind vorhersehbar: Die offiziellen Importe gehen zurück, der Schmuggel nimmt zu (Händler schätzen, dass im Jahr 2026 über 100 Tonnen über informelle Kanäle gehandelt werden), und die Preisdifferenz zwischen Gold aus offiziellen Quellen und dem Schwarzmarkt vergrößert sich. Das eigentliche Thema ist nicht die Steuer – sondern was sie über die Nachfrage aussagt. Wenn ein Land eine Abgabe von 15 % auf Gold erhebt und die Menschen diese trotzdem zahlen (oder sie umgehen), ist das ein Ausdruck der Nachfrage, der in den offiziellen Handelsdaten nicht zum Ausdruck kommt. Er spiegelt sich im Goldpreis wider.

---

Fazit

Ein wegweisender EZB-Bericht, ein heißer Verbraucherpreisindex, eine Zinserhöhung der EZB und die Ankündigung eines Waffenstillstands – alles innerhalb von fünf Handelstagen. Die kurzfristige Auswirkung auf Gold war ein Ausverkauf auf 4.172 US-Dollar, gefolgt von einer Erholung auf 4.343 US-Dollar. Die strukturelle Auswirkung besteht darin, dass Gold nun offiziell US-Staatsanleihen als globale Reservewährung übertrifft und sich die Käuferschaft still und leise um einen der weltweit größten Stablecoin-Emittenten erweitert hat, der im Umfang eines Staates agiert.

In dieser Woche lag die Untergrenze für DCA-Anleger bei 4.172 $. Der Goldpreis liegt heute bei 4.343 $. Warsh hält am Mittwoch eine Rede.

---

Dieser Artikel dient ausschließlich zu Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar. Die bisherige Entwicklung der Gold- und Silberpreise lässt keine Rückschlüsse auf zukünftige Ergebnisse zu. Führen Sie stets eigene Recherchen durch und konsultieren Sie einen qualifizierten Finanzberater, bevor Sie Anlageentscheidungen treffen. Sound Money bietet Dienstleistungen im Bereich des Anteilsbesitzes an Edelmetallen an – die vollständigen Geschäftsbedingungen finden Sie unter sound.money.